京沪之间③｜徐亚云：大零号湾金融赋能科技发展的探索与实践

【编者的话】

“在北京，看上海”，“澎湃下午茶/京沪之间”系列于2024年5月17日正式启动。“京沪之间”旨在解析中央政策，探讨上海思路。

第一场研讨会，畅谈中国经济转型中的上海战略；第二场研讨会聚焦国际金融中心建设。第三场研讨会，关注科技金融。

我们邀请了中国社会科学院金融研究所副所长张明、中国现代国际关系研究院荣休研究员宿景祥、国务院发展研究中心金融研究所副研究员曹胜熙、中国社会科学院世界政治与经济研究所副研究员韩冰、上海社会科学院经济研究所副研究员陈明艺、中国建设银行贵金属及大宗商品业务部资深副经理陆怡烽、上海大零号湾投资发展有限公司总经理徐亚云，以及天风证券全球科技首席分析师孔蓉。

以下为徐亚云演讲精要。徐亚云谈了大零号湾近些年探索促成金融与科技有效融合的实践，以及在实践过程中面临的科技金融挑战。

上海大零号湾投资发展有限公司总经理徐亚云建议，进一步探索国有资本投资科创企业的机制。澎湃新闻记者 周平浪 图

科技与金融深度融合的积极实践

大零号湾是上海市委市政府重点推进的科创中心建设承载区，2024年上半年已出台专项资金和政策，目前正在制定功能区发展专项规划。大零号湾从最初的5万平方米单栋楼，发展到现在的17平方公里，从原来的老工业区改造为开放式科创街区，环境和配套设施不断升级，科创生态不断优化，科创活力持续增强。体现了环高校科创带的建设进展，以及创新创业成果转化情况。

在推进科创发展的过程中，闵行一直致力于促成科技与金融的有效融合。

首先，高度注重早期创业阶段的资金支持。我们通过与上海大学生基金会合作设立创业公益基金，为启动阶段的创业者提供资金支持，为创业者构建多元化的金融支撑系统，包括种子期投资、天使投资、创业投资、股权投资、券商服务、上市融资和退出。最初的资助额度从10万到30万，现已提升至30万到50万，以应对科技创业初期的高研发投入。我们已支持了165个项目，提供了超过5000万资金，打造了创业者俱乐部，促进创业者之间的交流和支持。

科创项目启动后，我们积极对接银行，大力推进科技履约贷，筛选出更多优质科创企业获得银行信贷支持。科技履约贷使得银行的视角逐渐转向科技小企业和创业公司。经过多年持续推进，我们与银行形成了良好的互动合作，银行的科技金融服务也变得更加有针对性。最初，银行对科技企业不愿贷不敢贷，现在，银行信贷服务变得更加贴合科技企业的需求，队伍更加专业化，了解科技企业并创新了更多科技金融产品，为初创企业提供了有效支持。

针对早期融资需求，区政府成立天使引导投资，专注于支持初创企业。设立了5亿元的天使引导基金，并推动基金加基地的模式，筹建了10支规模超亿元的引导基金，推动社会资本服务初创小微企业的发展，注重早期、小规模、硬科技的投资。在这些基金中，涌现了行业内极具影响力的基金，例如2015年成立的紫竹小苗基金，专注于科创小企业，已投资了一批早期优质项目，并成长为行业明星基金。

第二，大力推进企业成长阶段的投资驱动。2010年以来，闵行区筹建三期创业投资引导基金，规模累计达35亿元。这三期引导基金有效吸引了社会资本关注科技创业领域，特别是成长期科技企业。我们参股的子基金达到86只，带动社会资本投资1271亿元，投资本区项目443家，其中直接投资169家，上市企业66家。在第三期引导基金中，由于区内一些优秀企业面临投资需求，我们根据实际情况进行直接投资。此外，我们还拿出2亿元与社会资本合作，成立7.5亿元的科技成果转化基金，专注于推动科技成果转化，特别是环高校科创项目，进一步支持科学家创业。

同时，闵行区还设立了三支产业引导基金，涵盖文化产业、军民融合产业等领域，特别是在军民融合产业方面，闵行区的发展表现突出，最近还参股了上海生物医药产业母基金，旨在结合闵行区的产业特点，进一步整合资源和赋能。

在前期大量探索和实践的基础上，我们针对大零号湾的需求，致力于提升金融赋能科技企业的发展能力。为应对区内企业快速发展的需求，特别是早期风险投资不足的问题，闵行金融投资公司已直接组建了直投基金，设立了1亿元的大零号湾创业创新策源基金，并筹建了10亿元的大零号湾创投基金。

今年，根据上海市养老科技创新发展三年行动计划，上海将依托大零号湾创新策源功能区建设养老科技产业园。为配合这一产业布局和园区建设，我们又筹建了上海养老科技产业基金，旨在利用科技赋能养老行业，支持银发经济的发展。

此外，我们正在申请GP（普通合伙人）管理资质，探索多投联动和先投后补的创新机制。我们已开始积极投资区内优质科创项目，2024年目标投资20个左右，以推动科技企业快速成长，并带动社会资本加速其发展。

全方位构建科技金融服务体系

我们在构建资金链的同时，也注重打造完善的服务链，全方位构建科技金融服务体系。我们组建了大零号湾科创金融联盟，已有65家基金公司集聚，募集资金超220亿元，金沙江创投朱啸虎担任轮值主席。头部基金如红杉资本、君联资本等都在大零号湾关注和支持硬科技企业，对优质科创企业，不仅“扶上马”，还要“送一程”。我们建立了大零号湾金融港融资服务平台，汇集26家金融机构，为创业者提供全链条金融服务，2024年上半年举办了126场融资路演，支持36家科创企业融资超过15亿元。

在科技信贷服务方面，市金融办、市金融行业协会支持我们推动科技金融产品创新。建设银行、农商银行、上海银行等分别在大零号湾设立了科技特色支行，为创业者提供专门的金融服务，包括员工持股贷款和成果转化贷款等。2023年以来，银行已服务150多家企业，放贷23亿元。此外，我们还与交易所和券商合作，优化金融服务，提升银行和券商的服务效能，支持科技企业的多元化融资发展。

大零号湾区域的所有努力旨在促进优质科创企业的发展，我们致力于成为创新策源地，承接科学家创新创业和高校成果转化，助力优质科创企业的成长。目前，区内有十家上市公司总部、43家估值超10亿元的企业、137家估值超亿元的企业，入驻科技公司超过700家，培育了4家独角兽企业。我们致力于成为科技创新和金融赋能的高地，积极探索风险共担、利益共享的机制，推动科学创新、资本投资、企业成长和政府支持的良性循环。

科技金融的挑战：社会资本、金融产品和国资创投机制

当前，金融体系已形成支持科技创新的共识，行业服务不断向专业化、深入化方向发展，但科技金融总量偏小，风险偏好降低，市场长期资金有限，初创期和成长期科技型企业融资问题依旧突出，导致流向科技领域的资金总量受到影响，主要有三方面挑战。

一是社会资本风险偏好降低，国有资本带动社会资本的效果有限。在当前经济形势下，社会资本对早期、小规模和硬科技投资的积极性不高，市场化基金的活跃度不够，社会风险投资参与度难以与日益增长的科创企业融资需求相匹配，我们期望从政策层面鼓励和激发更多的社会资本成为天使投资和创业投资，敢于投，愿意投，为优质科创企业提供更有力的支持和服务。

二是金融资源流向科创领域占比不高，银行科技金融产业亟待创新。科技创新活动具有长周期特征，而国内主流金融产品多以短期为主，与科创企业的发展需求不匹配。如何统筹政策性与商业性，进一步发挥银行资金体量大、政策响应快的优势，是科技金融创新的当务之急；让风险容忍度相对较低的银行资金更好地满足科技企业需求，加快推进信贷与股权投资的联动等，还是要加强科技金融基础设施建设，适当共享监管数据和征信数据，帮助建立全行业的科技金融风险监测体系。

三是市场长期资本不足，国有资本投资科创企业的机制需要进一步优化。较长的投资持有期限需要匹配长期投资人，国有资本能否当好“耐心资本”还面临诸多挑战。从科技创新投资高风险、长周期出发，需要探索投贷联动的机制，优化投资决策流程，完善监督评价与容错机制，确保投资风险控制在合理范围内，推动投资效率的提高和风险管理体系的完善，引导国有资本有效支持科技创新功能。