总统支持率越低，美股表现越好？

总统支持率与美股表现存在反相关关系。目前特朗普的支持率较低，处于利好美股创造高于平均水平回报率的最佳位置。

美股市场拥有一个很多人可能想不到的支撑来源：特朗普的低支持率。

Ned Davis Research 的一项分析显示，这是因为美国总统的支持率与美国股市存在反相关关系。特朗普在 1 月 20 日就职日到来前的支持率比二战后除一位总统外的所有总统都低。

这位例外的总统也是特朗普，这种情况发生在 2017 年 1 月特朗普开始他的第一个任期时。

Ned Davis Research 的分析发现（见下图），在美国总统支持率高于 65% 的几周里，道琼斯工业平均指数的平均年化回报率为 2.4%。当总统支持率降至 50% 到 65% 之间时，道指的平均年化回报率大幅升至 7.6%。当总统支持率降至 35% 到 50% 之间时（比如目前特朗普的支持率发生的变化），道指的平均年化回报率升至 10.4%。

这种反相关关系有一个例外：当总统支持率特别低时——低于 35% ——股市表现往往很糟糕。这种情况很少发生，Ned Davis Research 的数据显示，自 1959 年以来，只有 6.8% 的周出现过这种情况，比如 1974 年理查德 · 尼克松 ( Richard Nixon ) 辞职前几周，以及 2008 年乔治 · W · 布什 ( George W. Bush ) 第二任期即将结束时的金融危机。

目前特朗普的支持率为 47.2%，远高于这个危险区域，正好处于总统支持率利好股市创造高于平均水平的回报率的最佳区间的中段。相比之下，前总统拜登的支持率在过去几个月里一直徘徊在危险区域之上，目前为 39%。

如上图所示，二战后没有一位美国总统在就职日的支持率处于 35% 以下的危险区域。然而，正如笔者在去年秋季发表的专栏文章中所讨论的那样，美国总统的支持率在就职日之后的几周内下降是一种典型模式，因为蜜月期不可避免地会过去。

因此，投资者可以观察未来几个月特朗普支持率的变化，如果降幅过大，利好股市的 " 总统支持率顺风 " 将发生逆转。

文 | 马克 · 赫尔伯特

编辑 | 郭力群