76家上市公司定增“流产”背后，或是怕股价下跌？

11 月 11 日，润丰股份发布公告，公司向特定对象发行股票批复到期失效。

记者注意到，近期还有财达证券、深天马 A、亚士创能等公司也存在定增到期失效。为何上市公司制定了定增方案后，甚至得到批复后却出现 " 流产 "？

润丰股份：资本市场环境发生变化

据此前公告，2023 年 4 月润丰股份宣布启动定增，拟定增募资不超 25.47 亿元（含本数），扣除发行费用后，募集资金拟投资于：年产 8000 吨烯草酮项目、年产 6 万吨全新绿色连续化工艺 2,4-D 及其酯项目、年产 1000 吨二氯吡啶酸项目、年产 1000 吨丙炔氟草胺项目、全球运营数字化管理提升项目、补充流动资金。

该事项于 2023 年 11 月 9 日收到中国证监会的批复，允许其向特定对象发行股票，批复有效期为 12 个月。截至目前，已到期实效。

润丰股份表示，由于资本市场环境变化及发行时机等多种因素，公司未能在批复有效期内完成该项发行，因此该批复已自动失效。

润丰股份该次募资的资金投资项目均围绕主营业务开展，并且在之前，公司烯草酮、2,4-D、二氯吡啶酸、丙炔氟草胺系列产品销售收入整体呈增长趋势。润丰股份预计，项目建成达产后，将新增 7 万吨原药产能，公司在原药生产方面的产能规模将得到较大提升。彼时润丰股份也表示，定增项目有利于增加原药产品种类及产能，强化产业链布局，落实先进制造战略；构建全球管控一体化运营平台，提升数字化管理水平和全球化运营效率；优化资本结构，改善财务状况，提升持续发展能力。

然而今年以来，润丰股份业绩增收不增利。据披露，今年前三季度，润丰股份实现营收约 97.85 亿元，同比增加 14.86%；净利润约 3.42 亿元，同比减少 52.67%。

在业绩说明会上，润丰股份表示，前三季度的经营中，受 2023 年底公司全球各子公司尤其是巴西和阿根廷子公司总库存金额偏高明显，且这些库存成本与今年新货成本相比都偏高 10% — 15%，给这些子公司今年的毛利率带来拖累而下滑；同时，受汇率较大幅度波动影响 ( 主要是巴西货币贬值和人民币升值 ) ，导致公司前三季度同比减少利润约 3 亿元，公司业绩持续受汇率波动影响较大且至今尚无很好的破局之策。

业内人士：" 流产 " 或担心产生亏损

事实上，除润丰股份外，近期还有财达证券、深天马 A、亚士创能等公司也发生定增到期失效的情况。另外据 Wind 数据显示，今年下半年以来，共有 76 家上市公司终止了增发方案。

为何上市公司制定了定增方案后，甚至是得到批复后还 " 无动于衷 "？

记者注意到，上述提及的部分定增到期失效的上市公司的股价表现在近期不太尽如人意。今年初至今，润丰股份股价跌幅超过 26%；财达证券涨幅仅为 3.20%；深天马 A 跌幅达 6.1%；亚士创则下跌 3.31%。

有业内人士向记者表示，市场上有不少定增项目的发行价格高于后期市场价格，形成 " 倒挂 " 的现象。这种情况下，定增的风险增大，回报率降低，甚至可能出现亏损。

" 因此，许多上市公司即使获得了定增批文，也难以找到足够的投资者来完成发行。"

此外，上市公司定增 " 流产 " 或还受到监管趋严的影响。例如券商业的浙商证券在 3 月份公告称其向特定对象发行股票决议有效期届满自动失效。此外，南京证券、天风证券还在定增项目的决议和相关授权即将到期失效前后，选择延长定增有效期授权。

今年 5 月，证监会修订发布《关于加强上市证券公司监管的规定》，明确要求 " 证券公司首次公开发行证券并上市交易和再融资行为，应当结合股东回报和价值创造能力、自身经营状况、市场发展战略等，合理确定融资规模和时机，严格规范资金用途，聚焦主责主业，审慎开展高资本消耗型业务，提升资金使用效率 "。

业内人士指出，监管机构对上市公司再融资行为的监管越来越严格，特别是在定增项目的审核标准上。例如，对于募投项目的必要性、经济效益、合规性等方面的审查更加严格，这增加了定增项目的审批难度。" 同时，减持新规的实施也增加了定增投资者的退出难度，进一步降低了投资者的参与意愿。"

潇湘晨报 · 辣椒财经记者郝咏琪